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本文章由君臣人子小命呜呼和鼓舞激情和2019-01-27整理发布:

钢价上行。本周Myspic综合钢价指数为140.83点,周环比上涨0.71%。本周期货价格继续强势拉涨,现货钢价在期货及限产消息刺激下也缓慢上行,螺纹钢基差继续缩小。临近春节,部分区域开始实现锁价政策,社会库存虽继续上升,但幅度并未超出市场预期,钢厂库存也没有出现明显的积压情况,说明中间商冬储积极性在提高,市场已逐步进入补库阶段,钢厂挺价意愿较为强烈,钢价短期或将继续震荡偏强运行。

社库继续稳步增长。本周社会库存总量约992.71万吨,周环比上升7.28%。本周是库存回升的第五周,周环比增加约67.36万吨,增幅比上周增加26.64万吨。本周社会库存持续增加,品种上仍是以长材为主,累积数量有所提升,但幅度依然可控。近期在钢厂密集出台冬储政策后,贸易商备货积极性略有提升,从钢厂库存并未出现明显积压情况看,目前钢材以开始逐步向前端转移,市场基本已经逐步进入冬储阶段。后期需继续观察贸易商备货积极性的变化,关注社库由被动向主动转换的时机。

进口矿继续小幅上涨。本周铁矿石价格继续小幅攀升,且进口矿表现好于国产矿。从原料库存看,铁矿石本周环比大幅上升1天,本周上升速度有所放缓,总体库存规模已接近去年高点。近期在钢厂春节前原料备货工作的开启下,矿价可继续受到提振,但从增幅上看,一方面目前原料库存可用天数已处于相对高位,另一方面在钢厂盈利压缩、成本压力增大的大背景下钢厂采购仍会多考虑成本问题,预计矿价独立上涨时期较为有限,后期将重新回到矿随钢价走的模式。长期看,铁矿石市场供需基本面仍趋弱,钢厂相对仍具有话语权,矿价难以长期出现独立性持续上涨行情。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料铁矿石价格上涨,其他原料价格相对平稳,整体钢坯生产成本周平均值环比增加8元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格小幅上涨,但涨幅不同,不同品种的吨钢毛利值涨跌互现。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加12元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升60元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降12元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比上升19元/吨。

本周观点:本周期货价格继续强势上涨,现货价格小幅攀升,螺纹钢基差缩窄至100元/吨以内,近期包括环保限产、保增长方向及基建、家电、汽车等领域均有不同程度的政策支持,行业基本面表现也要好于市场前期预期。就市场而言,我们一直强调钢铁板块依然存在预期修正的机会,包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端(环保限产)好于预期表现等。目前钢铁行业的低估值不是投资理由,却是投资保障,能够赋予个股较高的安全边际和增长弹性。布局时点上,2018年钢企盈利再创新高,在行业整体缺乏大规模资本开支情况下,会有越来越多的钢企加入高分红梯队。所以从政策、估值、时点上看均是布局好时机,预期修正行情的反弹标的我们建议关注具备盈利优、分红高、估值低等特征的公司:方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。

风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。


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