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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏机构 四十人论坛

  1月21日,习近平总书记在发表重要讲话,明确点出了2019年我国经济领域的四大关键问题:房地产、中小微企业、金融市场及“僵尸企业”。在这四个关键问题上,我国或许都正面临两难处境。

  1月21日,习近平总书记在省部级主要领导干部坚持底线思维着力防范化解重大风险专题研讨班开班式上发表重要讲话,明确点出了2019年我国经济领域的四大关键问题:房地产、中小微企业、金融市场及“僵尸企业”。

  在这四个关键问题上,我国或许都正面临两难处境。

  01 房地产以“稳”为主旋律,如何承重经济发展?

  2018年,是我国房地产政策出台最为密集的一年。

  2018年中央经济工作会议重申“房住不炒”的定位,并指出要继续坚持因城施策。在大方向既定的情况下,住建部近期再次为楼市定调——2019年楼市要以稳地价、稳房价、稳预期为目标。

  然而,在全球经济下行的压力下,在我国外需趋弱、消费难有起色的情况下,固定资产投资或将成为左右2019年我国经济走向的关键。而在固定资产投资中,考虑到当前的流动性困境和地方政府有限的融资空间,制造业投资和基建投资难以承重,房地产投资再次成为市场中热议的焦点。中金的研究显示,中国房地产周期的下行压力正在积聚,2019年房地产投资增速可能会下降5%-10%。多位经济学家呼吁,房地产政策调整宜早不宜迟。

  中国金融四十人论坛(CF40)成员、博海资本首席经济学家孙明春认为,防止经济增速急剧下滑的重任很可能要落在房地产这个倍受争议的行业。当前宏观经济面临较大下行风险、房地产市场也出现降温迹象,适时适度调整房地产调控政策,并非只是短期内“稳投资、稳预期”的权宜之计,它也有利于缩小我国房地产市场长期以来一直存在的供需缺口,更有效地抑制房价过快上涨。

  短期来看,房地产市场调控宜放松对开发商融资的各种约束,避免投资增速出现大幅度回落。孙明春提出,放松约束的形式可考虑银行贷款(开发贷、按揭贷款等)、股票市场融资(IPO、再融资、发行REITs等)、债券市场融资(企业债、公司债、中期票据等)及信托贷款等。

  长期来看,扩大有效供给仍是政策要义。以往房地产调控政策的误区是使用了周期性的调控手段来抑制具有长期趋势性成长的需求,同时压制了开发商的融资能力,才导致了房地产市场供需缺口长期得不到弥合。

  此次总书记提出“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”,更体现了解决房地产市场长期趋势性供需平衡问题的重要性。

  对此问题,CF40成员、长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈提出了五项建议:

  一是建议房地产调控权力适度下放给各地相关部门,要求各省市根据各地实际情况灵活调节、因城施策,充分发挥各地对当地微观情况的了解优势,自下而上的灵活调节。

  二是进一步加大土地供应:给予地方政府更多调整土地使用方式的权力,对于部分非一线城市适当放宽“竞自持、竞配建”的要求,土地出让的起始价也要保持合理稳定。

  三是适当放松对房地产开发投资的融资限制,支持房企在住房缺口较大的城市进行投资以增加房地产供给、平抑房价。

  四是按照市场规律,允许部分房企在竞争中被淘汰,做好房企兼并重组的相关工作。

  五是严格把握政策松绑的节奏,在政策落实中要有层次、有步骤的进行,管理好房价波动预期,避免房价报复性上涨。

  02 行政手段助力中小微,会否暗藏金融风险?

  民企危机始于2018年上半年。占中国债市存量三分之一的信用债券频频爆出违约事件,而与2014-2015年债务违约潮主体是国企、“一高两剩”行业不同,这轮违约主体多为民营上市公司,尤其是依靠股权质押、债券发行、非标滚动融资大幅扩张的企业。

  在2018年9月的民营企业座谈会上,多位民营企业代表表达了企业融资难、融资贵的现状,提出由于抵押方式受限、信用担保不到位、金融机构放贷意愿不高等原因,民企融资面临困境。

  中央高度关注民企危机。从2018年9月开始,“一委一行两会”和相关领导就民企融资问题开会、表态十余次。11月,习近平总书记在民营企业座谈会上强调了三个“没有变”,给民企吃了一粒“定心丸”。此后,“三支箭”政策组合以及大型银行对民企贷款的“一二五”目标相继出台。

  但民企危机不仅体现在融资难、融资贵等方面,也体现在员工就业方面。


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