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  接着市盈率的话题继续聊。

  上次我们说到,市盈率反映的是一家企业的赚钱能力强弱。市盈率低,表示企业的赚钱能力强,当企业经营带给我们的投资回报大于股价下跌可能带来的风险,这时候我们认为这家企业是低估的。

  按照市盈率的大小,从定性定量的角度再去进一步判断估值,可以把企业划分为以下6种:

  负市盈率,企业亏损,无意义。

  极低市盈率,7倍以下;

  低市盈率,7-15倍;

  中等市盈率,15-30倍;

  高市盈率,30-50倍;

  极高市盈率,50倍以上;

  这种分类虽然比较粗糙,但多数情况下是有效的,不过也会有失效的情况出现。打个比方:

  A是一家传统企业,市值50亿,每年盈利5亿,常年业绩0增长,那么这家企业的市盈率就一直都是10倍。

  B是一家成长型企业,市值50亿,去年盈利2亿,计算出市盈率是25倍。现在这家企业经历一连串的神操作,基本面大幅改善,预计明年开始业绩会以50%的速度高速增长。

  如果是你,你愿意投资哪家公司呢?毫无疑问,答案无疑是B。

  A企业虽然市盈率更低,但业绩缺少增长动力,以后也就这样了。B企业虽然现在市盈率更高,但却是一家更有“未来”的企业,随着业绩的释放,将来会给我们带来更多的投资回报。此时,用市盈率的高低来判断企业估值的做法就失效了,这就是我们常说的“低市盈率陷阱”。

  造成低市盈率陷阱产生的原因有很多很多,比如企业缺乏定价权、强周期行业的景气度变化、行业存在被颠覆可能等。彼得林奇有一句话形容低市盈率陷阱非常贴切:在市盈率很低的时候买入收益已经增长好几年的周期性股票,是短期内减少你一半资产的有效办法。A股钢铁、煤炭等强周期行业是最容易出现低市盈率陷阱地方。

  拿煤炭行业来说,十年前煤炭股和现在的白酒、家电一样,是出了名的现金奶牛,市盈率只有个位数。结果后来产能过剩导致行业亏损,2015年,很多煤炭企业的市盈率已经变成负数。

  2016年开始,国家实行供给侧改革,环保政策也迫使很多中小煤炭企业关门,煤炭价格从低谷开始上涨。在企业经营刚开始好转的时候,这时候煤炭股的市盈率非常非常高。(市盈率=市值/净利润,净利润越小,市盈率越大)

  2017年,煤炭价格继续上涨,煤企利润继续增厚,煤炭股市盈率开始降低。到了2018年,煤企的业绩还能维持30-50%增速,但是供给侧改革边际效应减弱,导致煤价继续上涨的动力已经不足,虽然很多煤炭的市盈率降到了历史低位,但煤炭企业的股价却没有和利润同步上涨。

  如果我们看K线就能发现,煤炭板块指数的最高点是在2017年,早就提前于业绩见顶。

  

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  因此,对于周期股(煤炭股)的投资,应该是在市盈率高的时候买入,在市盈率低的时候卖出。如果抱着对市盈率的执念来买入煤炭股,很容易陷入低市盈率陷阱。

  低市盈率陷阱还有很多,以后有机会再告诉大家。

  ……

  继续说行情。

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  本以为易的上任会让A股出现“新人新气象”,结果今天大盘怂得只高开0.5%,之后冲高回落失守2600点,42只个股跌停创下近2个月最高记录。

  今天行情就分两块,一方面,在外资持续流入的推动下,白马蓝筹股连续大涨,下午又被指数拖下水。

  

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  另一方面, 前期高位题材股从开盘一直砸到收盘,上周的9只连板股里,今天有8只下跌,3只跌停,几乎所有的前期题材股龙头全部跌停。这种风险在今天开盘之前是预料不到的,因为没人知道今天资金会对易会满上任的事情做出何种反应。但是开盘之后,弱势格局就很明显了,大家可以看看中衡设计(行情603017,诊股)、岱勒新材(行情300700,诊股)、中石科技(行情300684,诊股)、新华文轩(行情601811,诊股),今天开盘后都和商量好了的一样直奔跌停。

  这是市场给出的最直接的风险信号:我凉了,别瞎买。

  

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  一般这种杀跌还至少会持续到明天早盘,喜欢做短线的,明天可以关注下面几个操作重点:


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