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序号盈利预测报告摘要

1   300487   蓝晓科技   西南证券   买入   增持   调高   0.00 %   1.51   1.12   -   2019-01-25    

蓝晓科技:第四季度利润略超预期,看好未来

事件:公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润1.3亿-1.5 亿, 同比增长40%-65%,超我们之前预期。
    第四季度业绩略超预期。公司第四季度实现归母净利润4339.8 万元-6669.4 万元,略超过之前单季度的盈利水平。根据公司三季报披露的三大合同进展情况,三大项目目前仍然进展,精馏硼吸附树脂项目材料生产完毕,已部分发货,藏格项目第一条生产线完成安装,进入调试阶段,后续生产线按计划安装,锦泰项目材料、设备已发运现场,正按照进度实施安装。根据藏格控股2019年1月15日的公告,子公司格尔木藏格锂业有限公司的“年产2万吨碳酸锂项目一期工程”(年产1万吨碳酸锂)已于近日顺利投产,首批产品经权威部门检验全部达到电池级标准。目前整个一期项目设备运行负荷已经达到20%,预计将于2019年上半年进入满负荷生产状态。我们判断,藏格项目的部分生产线验收确认对公司第四季度业绩产生正面影响。
    股票激励计划覆盖多位员工,有利于公司成长。公司2019 年公告进行股权激励, 本次限制性股票激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计500 万份,授予价格为12.5 元/股,首次授予的激励对象共计159 人,授予的限制性股票的业绩考核目标是以2017 年净利润为基数,2019/2020/2021 年净利润增长率不低于100%、120%、140%。本次股权激励为公司上市后第二次对员工的股权激励, 第一次股权激励对于公司的核心团队的稳定、公司业绩的成长都起到了一定的作用,本次股权激励对公司未来成长较为正面。
    守住吸附分离这一根本,新的应用领域仍在不断拓展。公司作为国内分离树脂龙头,其下游新的应用仍在不断开拓。公司经过数年潜心积累和工业化验证,实现产品、装置和市场的需求共振,如盐湖卤水提锂,就呈现出较为突出的“种子式”爆发特点。2018年1月,公司公告与陕西膜分离技术研究院合作承担的青海冷湖100t/a碳酸锂生产线完成生产线调试,进入常规运行阶段,已产出高纯碳酸锂。2018年3月,公司和藏格锂业签订了年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额5.78亿元,2018年6月,公司与青海锦泰锂业签订3000吨碳酸锂建设运营和技术服务合同,合同金额为4.68亿元。
    盈利预测与投资建议。调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.64元、1.51元、1.12元,考虑到公司2019年归母净利润增速较高,市盈率水平仅有16倍,上调投资评级至“买入”。
    风险提示:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。

 
2   300648   星云股份   东北证券   买入   增持   调高   125.86 %   0.59   1.11   -   2019-01-23    

星云股份:携catl设合资公司,共同开拓储能领域

事件:1月21日,公司公告拟与宁德时代、石正平、合志谊岑共同出资设立福建时代星云科技有限公司,注册资本1亿,其中:公司出资1000万(占10%),CATL出资2000万(占20%),自然人石正平出资5500万(占55%),合志谊岑为公司实控人共同出资设立的有限合伙企业,出资1500万(占15%)。合资公司将深耕储能领域,风光储充测一体化智能电站、家庭智能后备电源系统、基站智能后备电源系统等。公司出资比例不重要,而CATL出资更高预示时代星云巨大前景。
    点评:公司积极储备储能领域,BMS、DCDC及PCS上技术优异。公司一直以来在储能领域做技术储备,10月份公司公告投资3亿建设新能车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目。前期公司与CATL达成储能领域战略合作,进行风光储充一体化智能电站产品研发。此次合资公司的成立完成由战略合作到成熟商业模式的落地,时代星云有望承接CATL储能集成业务,而公司有望成为其BMS、DCDC及PCS最核心供应商。
    乘风而上,借助CATL强势切入储能市场。随着成本的降低以及应用模式的成熟,锂电池储能在电源侧、电网侧以及用户侧等应用领域的市场广阔:以国内存量火电1000GW+1%调频配比以及风/光发电350GW+10%储能配比测算市场规模达45GW,叠加每年新增风/光发电储能配比市场7-10GW;电网侧近年开始发力,18前3季度投运超150MW,储备项目充足;用户侧随成本降低应用场景多元化,电化学储能市场规模不逊于动力。深含优良基因的时代星云依托动力电池王者CATL及技术优异的星云股份,或将沿袭CATL源出ATL的路径,成长为储能领域的“CATL”。
    盈利预测及评级:公司作为锂电池检测行业翘楚,受益于动力及储能电芯产能扩张,锂电池检测、PACK自动化及化成分容等相关业务空间巨大。同时,公司基于自身现有技术优势深耕储能领域,储能BMS、DCDC及PCS等产品技术受到广泛认可。本次与动力电池巨头CATL共设合资公司,共同开拓储能领域,空间广阔。我们预计公司18-19年EPS为0.33、0.59元,对应PE为59、33X,上调至“买入”评级。
    风险提示:新能源汽车销量不达预期;储能应用不及预期。

 
3   300457   赢合科技   招商证券   买入   增持   调高   0.00 %   1.15   1.49   -   2019-01-22    

赢合科技:客户结构显着优化,19年订单开门红


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